越南放宽外国投资者股市准入限制，取消股票交易预资金要求

Posted by Written by 英文原作：Vu Nguyen Hanh Reading Time: < 1 minute

越南放宽了外国投资者进入股市的限制，取消了股票交易的预付款要求。近期，越南通过废止交易所需的100%预付款规定，消除了外国投资者涉足其股市的一项关键障碍。伴随这一监管变革，外国持有的证券交易账户数量稳步上升，充分反映出市场对这一重大限制解除所作出的积极响应。

2024年9月18日，财政部长颁布了68/2024/TT-BTC号通告（以下简称“68号通告”），对股票市场交易、清算、结算以及信息披露的若干规定予以修订和补充。

依据该通告，外国机构投资者如今在购买股票时不再需要满足最低资金要求。这意味着财政部不再强制要求外国投资者在下达股票购买订单时具备充足的资金。相反，证券公司负责开展尽职调查，以评估其客户的财务能力。

68号通告自2024年11月2日起生效，实施责任分配给了国家证券委员会、越南证券交易所、河内证券交易所、胡志明市证券交易所、越南证券存管和结算公司，还有证券公司、存管成员以及其他相关组织和个人。

越南股市概况：现状与发展

据Statista的数据，预计 2024 年越南股市市值将达约2675亿美元，年均增长率（CAGR）为 7.89%，到2025年预计将达2886亿美元。市场交易量预计在2024年达到8.7亿美元。

越南的投资者参与度显著提高。10月份，国内个人账户新增156568个，与9月份的增长态势保持相似的稳定。根据越南证券存管和结算公司的报告，今年前10个月累计新增173万个国内账户，平均每月新增约17.3万个账户。截至10月底，越南的个人证券交易账户总数达到896万个，占总人口的8.9%。

机构投资者的兴趣也有所增强，10月份新增121个国内机构账户，高于9月份的90个，使得年初至今的总数达到1257个。外国投资者在10月份开设了230个账户，包括202个个人账户和28个机构账户，累计总数达到47436个外国持有账户。

总体而言，上个月新增156919个账户，截至10月底，越南市场的证券交易账户总数达到902万个。

主要变化

修订四个通告

68号通告对管理越南股市的四个关键通告进行了修订，强化了外国投资者的监管框架：

  • 修订2020年12月31日发布的120/2020/TT-BTC号通告：涵盖上市和注册股票、基金证书、公司债券和证券交易系统上的备兑权证的交易。
  • 修订2020年12月31日发布的119/2020/TT-BTC号通告：涉及证券交易的注册、存管、清算和结算。
  • 修订2020年12月31日发布的121/2020/TT-BTC号通告：关注证券公司的运营。
  • 修订2020年11月16日发布的96/2020/TT-BTC号通告：管理证券市场的信息披露。

这些修订带来了重要的监管变化，鼓励外国投资者将这些更新纳入其业务策略和运营之中。

取消 100%预付款要求

依据68号通告，外国机构投资者现在下达购买证券订单时无需拥有足够资金，这一规定在120/2020/TT-BTC号通告新增的第9a条中有明确表述。该条款取消了这些投资者在购买股票时的最低资金要求。

第9a条规定，证券公司应当评估外国机构投资者的支付风险，以确定下达股票购买订单时所需的资金。这些评估应基于证券公司与外国机构投资者或其授权代表之间的协议进行。

未满足股票购买交易付款的情况：
若外国机构投资者未能足额支付股票购买交易的资金，支付义务将转移至下达订单的证券公司，通过其自营交易账户完成。然而，如果：

  • 外国机构投资者的证券存管账户所在的托管银行向证券公司提供了不准确的存款余额确认；
  • 并且这一不准确的确认直接导致了股票购买交易资金不足，则证券公司无需承担这一义务。在这种情况下，托管银行承担支付交易资金不足及相关费用的责任。

股票所有权转移

证券公司如今可以在股票交易系统外转移股票所有权，或通过系统内的协商出售因外国机构投资者支付不足而记入其自营交易账户的股票，如120/2020/TT-BT号通告第9条第2款所述。

这些转移的条件是：

  • 转移必须在股票记入证券公司自营交易账户后的下一个交易日进行。
  • 这些股票的外国持股比例必须在法律规定的限额内。

此外，证券公司可以直接在证券交易系统上出售记入其自营交易账户的股票。

对于这两类交易，任何利润、损失和相关费用将依据证券公司与外国机构投资者或其授权代表之间的协议进行处理。

市场反应

专家们对近期的更新给予了高度赞扬，称其是越南实现其股市分类从前沿市场到新兴市场目标的一个重要里程碑。

68号通告引入的修订为外国机构投资者提供了显著的市场准入优势，取消了预付款要求，这一要求曾经是一个相当大的阻碍。该要求此前使投资者，特别是外国机构投资者，不论交易是否完成，都面临外汇风险。相比之下，大多数现代股票市场目前使用基于抵押品的机制来管理风险，而非预付款要求。

当下，MSCI和富时罗素都将越南归类为前沿市场。然而，富时罗素已将越南列入其观察名单，有可能升级为新兴市场，这表明市场前景乐观。

越南股市前景

根据摩根士丹利的预测，如果越南的股市从前沿市场升级为新兴市场，国际基金可能会在越南股票中投资高达90亿美元。如果这一升级得以实现，跟踪富时指数的被动基金可能会投资约8亿美元，而跟踪非富时指数的基金可能会贡献约20亿美元。摩根士丹利亚太区IED董事总经理兼首席运营官Young Lee特别预计，跟踪富时指数的被动基金可能会投资8亿美元，而跟踪非富时指数的基金可能会投资20亿美元。

今年早些时候，世界银行提出了更为乐观的预测，估计越南可能吸引高达250亿美元的国际投资进入其股市。

这些乐观的预测取决于解决两个关键问题：预付款要求和外国持股限制。虽然68号通告已取消了预付款要求，但专家们认为，外国持股限制应仅适用于必要的行业。

根据总理批准的股市发展战略，越南的目标是到 2025 年股市市值达到GDP的100%，到2030年达到120%。此外，越南还期望到2025年将投资者交易账户数量增加到900万个，到2030年增加到1100万个，重点发展机构和专业投资者，同时吸引更多外国资本。

结论

68号通告的发布标志着越南股市的一个重要转折点，因为它取消了外国投资者在股票市场交易中必须确保100%预付款的长期规定。这一监管更新简化了外国机构投资者的投资流程，有潜力提升越南的市场地位，从前沿市场升级为新兴市场，为大量外国资本的流入铺平道路。

Vietnam Briefing 由 协力管理咨询（Dezan Shira & Associates） 制作。该公司通过遍布全球的办公室，包括越南的河内、胡志明市和岘港，协助外国投资者在亚洲开展业务。如需更多关于在越南开展业务的支持，请联系 vietnam@dezshira.com。

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